中银海外证券股份有限公司汤玮亮,邓天娇近期对洋河股份进行计划并发布了计划证实《公司功绩短期承压，革新规划节拍蓄力永久发展》，本证实对洋河股份给出买入评级，现时股价为95.44元。

洋河股份(002304)

洋河股份公告2023年年报及2024年1季报。2023年公司竣事营收331.3亿元，同比增长10.0%，归母净利100.2亿元，同比增长6.8%，其中4Q23营收28.4亿元，同比降21.5%，归母净利-1.9亿元，转亏。1Q24公司营收162.5亿元，同比增8.0%，归母净利60.6亿元，同比增5.0%。2023年公司提高分成比率，短期功绩承压，革新规划节拍蓄力永久发展，看护买入评级。

相沿评级的重点

4季度公司主动控货，革新家具结构，拉低全年营收增速，2023年公司营收增速为10.0%，其中4Q23营收增速同比下滑21.5%。(1)分具体家具来看，2023年公司中高等家具竣事营收285.4亿元，同比增8.8%，收入占比为87.8%，同比降1.1pct。咱们判断，受宏不雅环境影响，商务需求减轻，公司中枢单品梦6+及以上家具动销放缓，增速同比下滑。接头到上半年公司开门红功绩压力较大，中高等酒竣事较快增长，下半年公司革新规划节拍对海天梦主动控货。2023年公司举座销量及吨价增速差异为-14.9%、29.5%，咱们判断主要系上半年梦系列增速较快1H23、2H23中高等酒营收增速差异为17.6%、-5.4%。2023年，公司百元以内粗造酒竣事营收39.5亿元，同比增长20.7%。咱们判断，洋河大曲、双沟大曲等低端家具竣事较快增长。(2)分区域来看，2023年公司省内竣事营收143.9亿元同比增8.1%；省外竣事营收181.0亿元，同比增11.9%，增速略快于省内，收入占比55.7%，同比普及0.9pct。2023年公司经销商统统8789家，其中省内、省外经销商数目差异为2960家(同比-17家)、5829家(同比+568家)。衔接上半年经销商数据来看，下半年省外加多招商力度，经销商环比1H23加多353家，对营收有一定孝敬。(3)2023年公司毛利率75.2%，同比普及0.6pct，其中4季度毛利率受家具结构革新影响，毛利率同比降5.5pct至69.6%。4Q23公司销售用度率为64.2%，同比增19.0pct，销售用度率加多一方面受收入减少干系，另一方面与渠谈促销费加多，皇冠新网址数字化营销本钱预提干系。4Q23公司税金及附加比率、所得税率受计提影响出现波动显著，影响举座净利率推崇。2023年全年来看，公司归母净利率为30.2%，同比降0.9pct，盈利智力短期承压。

1Q24公司营收及利润增速差异为8.0%、5.0%，现款流推崇较好，举座规划慢慢企稳。1Q24公司竣事营收162.5亿元，同比增8.0%，公约欠债58.2亿元，环比2023年末降幅52.9亿元，降幅小于客岁同时。1Q24公司规划行为现款流净额为48.5亿元，其中销售商品收到的劳务现款为129.1亿元，同比增25.1%，渠谈库存回反时时水位后经销商回款积极。1Q24公司毛利率76.0%，同比降0.6pct，毛利率环比4Q23改善显著，咱们判断梦3水晶版在春节时辰推崇较好，渠谈出货较多。1Q24公司不时加大销售用度插足，销售用度率同比普及1.1pct至8.5%，其他用度率同比基本捏平，公司归母净利率37.3%，同比降1.1pct。

估值

江苏省内竞争热烈，公司动作江苏省白酒龙头近两年捏续革新里面组织架构，通过普及里面措置着力增强举座竞争智力。2023年受宏不雅环境影响，家具结构承压，公司主动革新规划节拍，蓄力永久发展。凭据公司2023年年报，公司提高分成比例，现时估值上风突显。2024年公司规划筹算为5%-10%，凭据公司规划筹算教训及现时公司所处发展阶段，咱们革新此前预测，瞻望2024-2026年公司营收增速差异为8.2%、7.3%6.7%，归母净利增速差异为6.9%、8.8%、7.7%，EPS差异为7.11、7.73、8.33元/股，对应PE差异为13.5X、12.4X、11.5X，看护买入评级。

评级濒临的主要风险

经济收复不足预期，渠谈库存超预期。省内市集受竞品挤压。欧洲杯预选赛赛程2024世界前五体育博彩公司

火炬高新区企业海辰储能厦门海辰储能科技股份有限公司（简称“海辰储能”）宣布完成C轮融资，融资总额超45亿元。同期，公司的上市辅导备案获证监局登记受理，辅导机构为华泰证券(601688)。

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证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计划，华创证券沈昊计划员团队对该股计划较为深远，近三年预测准确度均值高达89.71%，其预测2024年度包摄净利润为盈利105.41亿，凭据现价换算的预测PE为13.69。

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最新盈利预测明细如下：